维持美团-W买入评级，目标价上调至226港元，长期增长潜力依旧强劲

在瞬息万变的互联网行业中，美团-W（以下简称“美团”）作为中国领先的本地生活服务平台，其市场表现与战略布局一直备受投资者关注，通过对美团的业务结构、财务表现、市场地位以及未来增长潜力的深入分析，我们维持对美团的“买入”评级，并将目标价上调至226港元，这一调整不仅反映了我们对美团当前运营效率的认可,更体现了对其长期发展前景的乐观预期。

核心业务稳健增长，多元化战略成效显著

美团的核心业务主要包括餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他三大板块，近年来，美团通过技术创新和服务优化，实现了各业务板块的稳健增长,进一步巩固了其在本地生活服务市场的领先地位。

餐饮外卖： 作为美团的基石业务，餐饮外卖持续展现出强大的增长动力，随着用户习惯的养成和外卖场景的拓宽（如夜宵、生鲜配送等），外卖订单量和交易额不断攀升，美团通过算法优化提升配送效率，降低物流成本，同时加强与商家的合作，推出更多优惠活动吸引用户，形成了良性循环，美团外卖还积极探索智能化运营，如利用大数据分析预测需求，提前调配资源,有效提升了用户体验和运营效率。

到店及酒旅： 该板块受益于线上化趋势的加速，尤其是在疫情期间，人们更加倾向于通过线上平台预订餐饮、娱乐和酒店服务，美团凭借广泛的商家覆盖和精准的营销策略，成功吸引了大量用户，到店业务保持了快速增长，在酒旅领域，美团通过优化预订流程、提升服务质量，进一步增强了用户粘性,市场份额稳步提升。

新业务及其他： 包括美团买菜、美团优选、美团闪购等在内的新业务，是美团未来增长的重要驱动力，这些业务不仅丰富了美团的服务生态，也为用户提供了更加便捷的生活方式，特别是美团优选，作为社区团购领域的佼佼者，通过高效的供应链管理和社区团长的运营模式，迅速打开了下沉市场,为美团带来了新的增长点。

财务表现稳健，盈利能力持续提升

从财务数据来看，美团的营收和净利润均保持了良好的增长态势，随着业务规模的扩大和运营效率的提升，美团的规模效应逐渐显现，成本控制能力显著增强，特别是在高毛利业务（如到店及酒旅）的带动下，美团的整体毛利率有所提升,进一步改善了盈利能力。

值得注意的是，美团在研发投入上的持续加大，为其长期发展奠定了坚实的基础，通过技术创新，美团不断优化产品和服务，提升用户体验，同时也为未来的业务拓展提供了技术支持，这种前瞻性的投资策略，虽然短期内可能增加成本，但长期来看,将助力美团在激烈的市场竞争中保持领先地位。

市场地位稳固，竞争格局有利

在本地生活服务领域，美团与阿里巴巴旗下的饿了么、携程等竞争对手形成了多强并立的格局，美团凭借其强大的本地化运营能力、丰富的商家资源和高效的配送网络，在餐饮外卖和到店服务领域建立了难以撼动的市场地位，特别是在下沉市场，美团凭借其深入基层的服务网络，有效触达了更广泛的用户群体,进一步巩固了市场优势。

随着监管政策的逐步明确和市场竞争的趋于理性，美团面临的外部环境也在不断优化，政府对于互联网平台的监管更加注重公平竞争和消费者权益保护，这为美团等合规经营的企业提供了更加公平的市场环境，随着消费者对于线上服务接受度的提高，美团的市场需求将持续增长,为其未来发展提供了广阔的空间。

未来增长潜力巨大，目标价上调至226港元

展望未来，美团的增长潜力依然巨大，随着数字化转型的加速，本地生活服务市场的规模将持续扩大，为美团提供更多发展机遇，美团在新业务领域的探索和创新，如社区团购、即时零售等，将为其带来新的增长点，这些新业务不仅有助于美团拓展服务边界，还能通过数据共享和交叉销售,提升整体运营效率和盈利能力。

基于以上分析，我们上调美团的目标价至226港元，维持“买入”评级，我们认为，美团凭借其强大的市场地位、稳健的财务表现、多元化的业务布局以及持续的技术创新，将在未来继续保持快速增长，随着监管环境的改善和市场需求的增长,美团的长期投资价值将进一步凸显。

我们也应看到，美团在发展过程中仍面临诸多挑战，如市场竞争加剧、成本控制压力等，美团需要继续加强内部管理，优化运营效率，同时保持对新技术和新模式的敏锐洞察，以应对不断变化的市场环境，美团才能在激烈的市场竞争中保持领先地位,实现可持续发展。

美团作为本地生活服务领域的领军企业，其长期增长潜力不容忽视，我们维持对美团的“买入”评级，并上调目标价至226港元,期待美团在未来能够继续创造更加辉煌的业绩。